全国银行招聘信息发布平台
    当前位置:首页>>银行资讯>>银行动态>>正文

    推进供给侧结构性改革 有效化解高杠杆风险

     国际金融危机之后,我国的总体债务率即企业债务与GDP之比快速上升,受到国内外越来越多的关注。根据国际清算银行(BIS)公布的数据,我国非金融部门杠杆率由2008年的148.3%快速上升至2015年的254.8%。去年年底的中央经济工作会议正式将去杠杆作为供给侧结构性改革的五大任务之一。 

      为此,中国金融论坛课题组对企业债务问题进行了专题研究,把衡量企业债务风险的杠杆性指标分为宏观和微观两个指标:宏观杠杆率是常用的债务总量与GDP之比,而微观杠杆率是财务上的资产负债率。 

      在7月4日举行的中国金融论坛企业债务问题研讨会上,中国人民银行研究局副局长纪敏在发布研究报告时表示,近期宏观杠杆率和微观杠杆率出现了背离,一方面宏观杠杆率持续增加;另一方面代表微观杠杆的工业企业资产负债率却呈下降趋势。研究发现,资产收益率的变化是导致杠杆率发生背离的重要因素。 

      不少来自研究机构的研究报告显示,目前企业的杠杆率上升较快,不过纪敏认为,这其中有比较明显的结构差异,杠杆率较高或上升较快的集中在国企、融资平台、房地产企业、重化工企业等。纪敏表示,在当前的发展阶段和周期阶段,应该对杠杆率有适当的容忍度,另外也要看到,由于一些体制因素,高杠杆风险可能被低估。 

      财政政策要更加积极 

      货币政策要更加稳健 

      报告建议,要稳妥去杠杆,推进供给侧结构性改革以提升资产配置的效率、提高生产效率,从根本上解决高杠杆债务风险。财政政策要更加积极,货币政策要更加稳健,共同维护好去杠杆的宏观环境。 

      “货币政策一方面要加强预调微调,保证流动性合理充裕和利率稳定;另一方面不宜被过分倚重,否则容易诱发资产泡沫。财政政策兼具稳增长、调结构的功能,自身也可以适当地加杠杆,所以应该担当更大的作用。”纪敏指出,财政政策改善的一个核心是减税,另一个核心是提升投资效率,创造公平竞争的环境,并大力推广更加透明、公开、开放的财税政策和产业政策,“换句话说,无论是什么样的资本来参与投资和债务重组,都应该给予相同的支持政策。” 

      此外,报告建议,大力发展多层次资本市场,拓宽并规范权益类投资的资金来源;多措并举减轻企业负担,深化国有企业改革;以市场化、法制化原则推进债务重组。 

      高杠杆率是趋势性问题 

      而非周期性问题 

      清华大学经管学院副院长白重恩认为,高杠杆率不是一个周期性的问题,而是趋势性问题。为应对国际金融危机带来的外部冲击,中国走入了“新二元经济陷阱”,需要采取必要的手段才能从里面走出来。 

      所谓“新二元经济陷阱”,是在投资增长速度有下行压力的情况下,保增长要依靠投资刺激,尤其是跟地方政府相关的投资,而地方政府相关投资的效率比较低,挤占了更多的资源,使得市场能够获得的投资机会更少,所以效率就会进一步降低,这样一来经济下行压力更大,就会有进一步的刺激。 

      “这样就变成了一个陷阱,从下行压力加大到刺激,刺激带来挤出效应,效率更低了以后要更多的刺激。”白重恩强调,如果不从这个陷阱里面走出来,预算软约束的问题会越来越严重,杠杆率也会越来越高,投资回报率会越来越低,也就看不到能解决问题的办法。 

      白重恩认为,需要提高企业的效率,加大财政政策力度,通过减税减费降低企业的成本,而不是通过刺激性的投资,只有这样才能打破这种恶性循环。 

      以结构性税收 

      解决脱实向虚问题 

      中国社科院金融研究所副所长殷剑峰认为,目前问题的关键不是去杠杆,而是杠杆率的结构在恶化,这一点从近期民营企业投资下滑可以看出。 

      中国人民大学经济学院副院长刘元春则提出,需要关注一个参数,即金融资本的投资收益率与实体资本的投资收益率之比,而不是单纯地看投资收益率的变化。刘元春认为,目前这个参数在快速上扬,即虽然金融投资收益率在下降,但实体投资收益率下降得更快,因此导致脱实向虚和债务融资、债务投资模式的进一步强化。要逆转这一趋势,刘元春认为应依靠结构性税收,对于金融收益征税,对于实体经济减税,以解决脱实向虚的问题。 

      对于通货膨胀,刘元春强调,货币政策对于通胀的目标必须要提高而不是降低,有一定的通货膨胀恰恰是走出目前这个困局、解决高杠杆率的途径。 

      建立有效的破产机制 

      化解债务风险 

      “去杠杆也是去泡沫的过程。”国家开发银行研究院副院长曹红辉表示,债务危机的化解本身就是长期痛苦的过程,不过在我国还有一定的操作空间,即国企改革过程中可以通过出售一部分国有资产解决一部分债务问题。曹红辉指出,现在部分国有资产在很多行业、很多地区都存在着增量的问题,一定程度上对于私人部门的投资形成了挤出,也对地方债务造成负担,可以对国有资产进行一部分处置和结构性重组,而不是简单地把国企合并或分离。 

      在企业层面,曹红辉也表示要为企业提供多元化投融资的选择,特别是发展股权类投资市场和多层次的资本市场,从而减轻企业对于债务依赖的程度。 

      此外,曹红辉表示,从长期来看破产是不可避免的机制建设,打破刚性兑付、逐步消化债务风险就必须建立一个更加高效而可预测的破产制度流程。历史经验表明,有效的破产制度可以有能力、有条理地处理坏账,对于金融结构的重组特别是融资贷款体系的重组具有重要意义。 

      国务院发展研究中心金融所所长张承惠赞同要以市场化、法制化的原则推进债务重组。但危机救助的过程中如果还是以行政化的手段进行债务重组,那么金融市场的道德风险不容低估,因此政策出台之前要经过审慎的评估。

     

    更多泰兴市农村信用合作联社招聘信息和银行招聘信息,请关注银行招聘网www.yinzhao.net。

    银行招聘 银行招聘考试 银行招聘考试培训 农信社招聘 农信社考试 农信社考试培训

    泰兴市农村信用合作联社简介


    泰兴市农村信用合作联社拟改制为江苏泰兴农村商业银行股份有限公司,作为地方金融主力军,泰兴农商行将继续秉承“立足地方,服务三农,服务企业,服务市民百姓”的市场定位,坚持向客户提供专业、贴心、个性的现代化金融产品和金融服务。
    查看更多详情访问讨论区